KennisStrategie en portefeuille
Overlap tussen ETF’s: hoe meet u die?
Maak onderscheid tussen gedeelde posities, gewogen overlap en de totale bedrijfsblootstelling. Maak onderscheid tussen gedeelde posities, gewogen overlap en de totale bedrijfsblootstelling.
In het kort
ETF-overlapping heeft een duidelijk gedefinieerde maatstaf nodig. Het tellen van gedeelde holdings beschrijft het snijpunt; gewogen overlap telt het kleinere fondsgewicht voor elke positie op. ETF-look-through schaalt uw posities ook op basis van uw portefeuilleallocatie. Een percentage zonder fondsnamen, peildatum en datadekking kan niet betrouwbaar worden geïnterpreteerd. Opzettelijke overlappingen moeten passen binnen de concentratiegrenzen van uw beleggingsmandaat.
Gedeelde holdings, gewogen overlap en portefeuilleblootstelling zijn verschillende maatstaven.
Gewogen overlap telt het kleinere fondsgewicht op voor elke holding.
Aanvullende kernpunten
ETF-look-through houdt ook rekening met uw eigen portefeuillegewichten.
Een betrouwbaar percentage vereist volledige, gedateerde fondsposities en duidelijk vermelde gegevenslacunes.
In het kort
ETF-overlapping heeft een duidelijk gedefinieerde maatstaf nodig. Het tellen van gedeelde holdings beschrijft het snijpunt; gewogen overlap telt het kleinere fondsgewicht voor elke positie op. ETF-look-through schaalt uw posities ook op basis van uw portefeuilleallocatie. Een percentage zonder fondsnamen, peildatum en datadekking kan niet betrouwbaar worden geïnterpreteerd. Opzettelijke overlappingen moeten passen binnen de concentratiegrenzen van uw beleggingsmandaat.
Gedeelde holdings, gewogen overlap en portefeuilleblootstelling zijn verschillende maatstaven.
Gewogen overlap telt het kleinere fondsgewicht op voor elke holding.
ETF-look-through houdt ook rekening met uw eigen portefeuillegewichten.
Een betrouwbaar percentage vereist volledige, gedateerde fondsposities en duidelijk vermelde gegevenslacunes.
Twee ETF's kunnen dezelfde bedrijven aanhouden. Of daardoor een ongewenste concentratie ontstaat, hangt af van de wegingen in uw gehele portefeuille. ETF-look-through maakt die gewichten zichtbaar.
MSCI World en S&P 500: Wat overlapt
MSCI World omvat grote en middelgrote bedrijven uit ontwikkelde markten, waaronder de Verenigde Staten. De S&P 500 volgt grote Amerikaanse bedrijven. Door ze te combineren ontstaat er niet simpelweg een nieuwe markt: veel Amerikaanse belangen verschijnen in beide. Zie de MSCI-indexoverzicht en de Overzicht S&P Dow Jones-indices.
Een algemene claim zoals “70 procent overlap” is niet-informatief zonder een methode en datum. Het Amerikaanse aandeel in het indexgewicht is noch het aandeel van de aandelenbeleggingen, noch de gewogen overlap tussen twee fondsen. Het gewicht van een land en de vestigingsplaats van een bedrijf vertellen u ook niet waar de inkomsten vandaan komen.
Dit artikel rapporteert geen actueel overlappercentage voor MSCI World en de S&P 500. Dat vereist volledige holdings voor twee specifiek geïdentificeerde fondsen op dezelfde datum. De onderstaande berekening is uitsluitend illustratief en geen maatstaf voor deze indices.
Drie maatstaven, drie verschillende vragen
Gedeelde holdings tellen
Hoeveel effecten zitten er in beide fondsen? Geef het snijpunt en de noemer aan: gedeelde bezittingen gedeeld door alle bezittingen in fonds A. De equivalente verhouding voor fonds B kan verschillen. Een maatstaf gebaseerd op de unie van alle posities zou weer anders zijn.
Gewogen overlap meten
Hoe vergelijkbaar zijn de fondswegingen? Neem voor elke gedeelde holding de kleinste van de twee fondswegingen en tel deze waarden bij elkaar op. Bij gewichten tussen 0 en 1 ligt de som tussen 0 en 1. Twee identieke, volledig gedekte portefeuilles leveren 100 procent op; geen enkel gedeeld bezit levert 0 procent op.
Gewogen overlap
Overlapping = som van alle beleggingen i van min (weging in fonds A, weging in fonds B)
Bekijk de hele portefeuille
Hoeveel van uw portefeuille is afhankelijk van één bedrijf? Vermenigvuldig het portefeuillegewicht van elk fonds met zijn gewicht in dat bedrijf. Voeg de bijdragen van elk fonds en eventuele rechtstreeks gehouden aandelen toe. Deze gecombineerde exposure is ook afhankelijk van uw eigen allocatie.
Doorkijkgewicht
Portefeuillegewicht van bedrijf i = som van (portefeuillegewicht van fonds x fondsgewicht van bedrijf) + direct aangehouden portefeuillegewicht
Een volledig uitgewerkt voorbeeld
Veronderstel twee fictieve, volledig belegde fondsen met elk drie bedrijven. Er is geen contant geld, geen derivaten en geen onbekende bezittingen. De illustratieve portefeuille wijst 60 procent toe aan fonds A en 40 procent aan fonds B.
| Bedrijf | Fonds A | Fonds B | In de 60/40 portefeuille |
|---|---|---|---|
| Alpha | 50 % | 20 % | 38 % |
| Beta | 30 % | 50 % | 38 % |
| Gamma | 20 % | 0 % | 12 % |
| Delta | 0 % | 30 % | 12 % |
Op aantal: Alpha en Beta worden gedeeld. Dat zijn twee van de drie beleggingen in elk fonds, oftewel ongeveer 66,7 procent. Vergeleken met alle vier de afzonderlijke bedrijven zou dit 50 procent zijn.
Op gewicht: min(50 %, 20 %) + min(30 %, 50 %) = 20 % + 30 % = 50 procent overlap.
In de portefeuille: Alpha weegt 60 % × 50 % + 40 % × 20 % = 38 procent. Beta weegt ook 38 procent. Samen, 76 procent van de portefeuille is belegd in de gedeelde bedrijven.
De 76 procent is geen extra verlies of dubbelgetelde rijkdom. Het is het deel van de portefeuille dat is belegd in bedrijven die via beide fondsen worden aangehouden. Het beantwoordt een andere vraag dan de 50 procent gewogen overlap.
Datums van holdings en doorkijklimieten
Voor een goede berekening zijn de specifieke fondsen, volledige gedateerde beleggingen en uw huidige portefeuillegewichten nodig. Match effecten met behulp van stabiele identificatiegegevens. Als u bedrijven wilt vergelijken in plaats van effectenregels, combineert u eerst verschillende aandelenklassen die door hetzelfde bedrijf zijn uitgegeven.
Een lijst met de tien grootste posities volstaat niet om de volledige overlap te berekenen. Ontbrekende posities blijven onbekend: beschouw ze niet als niet-overlappend en schaal bekende posities niet ongemerkt op tot 100 %. Vermeld de datadekking afzonderlijk. Bij synthetische ETF’s kan het onderpand verschillen van de economische blootstelling aan de index. Ook contanten en derivaten vereisen een expliciete behandeling.
Portefeuilleanalyse van Investboard plaatst look-through in de context van de hele portefeuille. Een resultaat zonder bezitsdatum en dekkingsniveau mag geen aanleiding geven tot een herschikking.
Vergelijk de overlap met uw mandaat
Opzettelijk overgewicht is niet automatisch een vergissing. Waar het om gaat is of het past bij uw doelallocatie en concentratielimieten. Eén enkele brede ETF kan ook worden geconcentreerd; het aantal fondsen alleen is geen risicomaatstaf.
Noteer de beoogde concentraties in uw beleggingsmandaat met behulp van de IPS-template. Als een overlap u verbaast, controleer dan eerst de gegevens en uw regels. Een bedenktijd English maakt hiervoor tijd vrij. Voordat u iets wijzigt, vermeldt u de kosten van sleutelen English in de beoordeling.
Van fondsnamen tot portefeuilleblootstelling
Bekijk de bedrijven, landen en sectoren achter uw fondsen en vergelijk de toewijzing met uw eigen plan.
Ontdek portefeuilleanalyse →Veelgestelde vragen
Hoeveel overlap hebben MSCI World en de S&P 500?
Er bestaat geen percentage dat voor elke datum geldt. Voor een betrouwbaar cijfer zijn holdings nodig voor specifiek geïdentificeerde fondsen op dezelfde datum en volgens een gedefinieerde methode. Het Amerikaanse gewicht van MSCI World is noch het aandeel van de aandelenbezit, noch de gewogen overlap.
Hoe wordt de gewogen ETF-overlapping berekend?
Neem voor elke gedeelde holding het kleinere gewicht van de twee fondsen en tel deze waarden bij elkaar op. In het illustratieve voorbeeld met Alpha (50 en 20 procent) en Beta (30 en 50 procent) is dat 20 plus 30, oftewel 50 procent.
Wat voegt de look-through van ETF toe?
Het vermenigvuldigt de portefeuillegewichten van de fondsen met hun bedrijfsgewichten en voegt daar directe participaties aan toe. In de illustratieve 60/40-portefeuille zijn Alpha en Beta elk goed voor 38 procent. De gecombineerde 76 procent in gedeelde bedrijven is geen gewogen overlappercentage.
Moet ik overlappende ETF's verkopen?
Overlapping alleen is geen verkoopinstructie. Controleer de peildatums van de posities, de dekking, doelallocatie en concentratielimieten in uw mandaat. Voordat u iets wijzigt, moet u rekening houden met de kosten, eventuele belastingen en uw afkoelingsregel.
Bronnen
- MSCI World Index: Abdeckung und Methodik · MSCI
- S&P 500: Indexübersicht und Methodik · S&P Dow Jones Indices
Artikelen
Verder lezen
Uw portefeuille analyseren met Investboard
Controleer posities, overlap tussen ETF’s en afwijkingen van uw strategie.
Uw beleggingsmandaat: een persoonlijk IPS-sjabloon
Leg doelen, verdeling en regels vast voordat de markt u onder druk zet.
The quiet cost of tinkering English
Why frequent reshuffling costs return, and what a calm portfolio preserves.
Uw portefeuille volgens vaste regels herbalanceren
Herstel de gekozen verdeling volgens uw regels, zonder de markt te voorspellen.