Nakładanie się ETF-ów: jak je mierzyć

Dwa fundusze ETF mogą posiadać te same spółki. To, czy spowoduje to niepożądaną koncentrację, zależy od wagi całego portfela. Analiza składu ETF sprawia, że te wagi stają się widoczne.

MSCI World i S&P 500: Co się pokrywa

MSCI World obejmuje spółki dużej i średniej kapitalizacji z rynków rozwiniętych, w tym ze Stanów Zjednoczonych. Indeks S&P 500 śledzi duże amerykańskie spółki. Połączenie ich nie oznacza po prostu utworzenia nowego rynku: na obu pojawia się wiele amerykańskich pozycji. Zobacz Przegląd indeksu MSCI i Przegląd indeksów S&P Dow Jones.

Ogólne twierdzenie, takie jak „70-procentowe nakładanie się”, nie zawiera informacji bez metody i daty. Udział Stanów Zjednoczonych w wadze indeksu nie jest ani proporcją wspólnych udziałów, ani ważonym nakładaniem się dwóch funduszy. Waga kraju i siedziba firmy również nie mówią, skąd pochodzą jej przychody.

Trzy miary, trzy różne pytania

Zlicz udziały współdzielone

Ile papierów wartościowych występuje w obu funduszach? Podaj punkt przecięcia i mianownik: udziały współdzielone podzielone przez wszystkie udziały w funduszu A. Równoważna proporcja dla funduszu B może się różnić. Środek oparty na połączeniu wszystkich pozycji znów byłby inny.

Zmierz ważone nakładanie się

Jak podobne są wagi funduszy? Dla każdego wspólnego pozycji należy przyjąć mniejszą z dwóch wag funduszu i dodać te wartości. Przy wagach od 0 do 1 suma mieści się w przedziale od 0 do 1. Dwa identyczne, w pełni pokryte portfele wykazują 100 procent nakładania się; żadne wspólne udziały nie dają 0 proc.

Przejrzyj całe portfolio

Jak duża część Twojego portfela zależy od jednej firmy? Pomnóż wagę portfela każdego funduszu przez jego wagę w tej spółce. Dodaj wkłady z każdego funduszu i bezpośrednio posiadane udziały. Ta łączna ekspozycja zależy również od Twojej własnej alokacji.

W pełni funkcjonalny przykład

Załóżmy, że dwa fikcyjne, w pełni zainwestowane fundusze, każdy z trzema spółkami. Nie ma gotówki, instrumentów pochodnych i nieznanych udziałów. Przykładowy portfel alokuje 60 procent na fundusz A i 40 procent na fundusz B.

• Według liczby: Alpha i Beta są wspólne. To 2 z 3 udziałów w każdym funduszu, czyli około 66,7 proc. W porównaniu do wszystkich 4 odrębnych firm byłoby to 50 procent.

• Według wagi: min(50%, 20%) + min(30%, 50%) = 20% + 30% = 50 procent nakładania się.

• W portfolio: Alpha waży 60% × 50% + 40% × 20% = 38 proc. Beta też waży 38 proc. Razem, 76 procent portfela jest inwestowane w spółki współdzielone.

Te 76 procent nie jest dodatkową stratą ani podwójnie liczonym bogactwem. Jest to część portfela inwestowanego w spółki posiadana przez oba fundusze. Odpowiada na inne pytanie niż 50% ważone nakładanie się.

Zawiera daty i limity przeglądania

Rzetelne obliczenia wymagają konkretnych funduszy, pełnych datowanych zasobów i aktualnych wag portfela. Dopasuj papiery wartościowe za pomocą stabilnych identyfikatorów. Aby porównać spółki, a nie poszczególne papiery wartościowe, należy najpierw połączyć różne klasy akcji wyemitowanych przez tę samą spółkę.

Lista dziesięciu największych pozycji nie wystarcza do obliczenia pełnego nakładania się funduszy. Brakujące pozycje pozostają nieznane: nie uznawaj ich za nienakładające się i nie przeliczaj po cichu znanych pozycji do 100 %. Pokrycie danych podawaj osobno. W syntetycznych ETF-ach koszyk zabezpieczeń może różnić się od ekonomicznej ekspozycji na indeks. Gotówka i instrumenty pochodne również wymagają odrębnego traktowania.

Analiza portfela Investboard umieszcza przeglądanie w kontekście całego portfolio. Wynik bez daty posiadania i poziomu pokrycia nie powinien powodować przetasowań.

Porównaj pokrywanie się z Twoim mandatem

Celowa nadwaga nie jest automatycznie błędem. Ważne jest, czy mieści się to w docelowej alokacji i limitach koncentracji. Można również skoncentrować jeden szeroki fundusz ETF; sama liczba funduszy nie jest miarą ryzyka.

Zapisz w swoim zamierzonym koncentracje mandat inwestycyjny z wykorzystaniem szablonu IPS. Jeśli nakładanie się Cię zaskoczy, najpierw sprawdź dane i zasady. A Okres namysłu English stwarza na to czas. Zanim cokolwiek zmienisz, dołącz Koszt majsterkowania English w ocenie.