ZnalostiStrategie a portfolio
Překryvy ETF: jak je měřit
Rozlišujte společné pozice, vážený překryv a celkovou expozici vůči jedné firmě. Rozlišujte společné pozice, vážený překryv a celkovou expozici vůči jedné firmě.
Ve zkratce
Překrytí ETF potřebuje jasně definovanou metriku. Počítání sdílených podniků popisuje průsečík; vážené překrytí sčítá menší váhu fondu pro každý podíl. Průhlednost ETF také škáluje pozice podle alokace vašeho portfolia. Procento bez názvů fondů, data držení a pokrytí dat nelze spolehlivě interpretovat. Záměrné překrývání by mělo odpovídat koncentračním limitům ve vašem investičním mandátu.
Sdílené podíly, vážené překrytí a expozice portfolia jsou různé míry.
Vážené překrytí sčítá menší váhu fondu pro každý podíl.
Další klíčové body
ETF look-through také zohledňuje vaše vlastní váhy portfolia.
Spolehlivé procento vyžaduje úplné složení fondů ke známému datu a výslovně uvedené mezery v datech.
Ve zkratce
Překrytí ETF potřebuje jasně definovanou metriku. Počítání sdílených podniků popisuje průsečík; vážené překrytí sčítá menší váhu fondu pro každý podíl. Průhlednost ETF také škáluje pozice podle alokace vašeho portfolia. Procento bez názvů fondů, data držení a pokrytí dat nelze spolehlivě interpretovat. Záměrné překrývání by mělo odpovídat koncentračním limitům ve vašem investičním mandátu.
Sdílené podíly, vážené překrytí a expozice portfolia jsou různé míry.
Vážené překrytí sčítá menší váhu fondu pro každý podíl.
ETF look-through také zohledňuje vaše vlastní váhy portfolia.
Spolehlivé procento vyžaduje úplné složení fondů ke známému datu a výslovně uvedené mezery v datech.
Dvě ETF mohou držet stejné společnosti. Zda to vytvoří nežádoucí koncentraci, závisí na vahách v celém vašem portfoliu. Díky průhlednosti ETF jsou tyto váhy viditelné.
MSCI World a S&P 500: Co se překrývá
MSCI World zahrnuje velké a středně velké společnosti z rozvinutých trhů, včetně Spojených států. Index S&P 500 sleduje velké americké společnosti. Jejich spojením nevzniká pouze nový trh: na obou se objevuje mnoho amerických akcií. Viz Přehled indexu MSCI a Přehled indexů S&P Dow Jones.
Plošné tvrzení jako „70 procent překrytí“ je bez metody a data neinformativní. Americký podíl na váze indexu není ani podílem sdílených podílů, ani váženým překrytím mezi dvěma fondy. Váha země a sídlo společnosti vám také neřeknou, odkud pocházejí její příjmy.
Tento článek neuvádí aktuální míru překrývání pro MSCI World a S&P 500. To vyžaduje kompletní držení dvou konkrétně identifikovaných fondů ke stejnému datu. Níže uvedený výpočet je zcela ilustrativní, nejedná se o měření těchto indexů.
Tři metriky, tři různé otázky
Počítejte sdílené podíly
Kolik cenných papírů se vyskytuje v obou fondech? Uveďte průnik a jmenovatele: sdílené podíly dělené všemi podíly ve fondu A. Ekvivalentní podíl pro fond B se může lišit. Opatření založené na spojení všech podniků by bylo opět jiné.
Změřte vážené překrytí
Jak podobné jsou váhy fondů? Pro každý sdílený podíl vezměte menší z jeho dvou vah fondu a přidejte tyto hodnoty. S váhami mezi 0 a 1 leží součet mezi 0 a 1. Dvě totožná portfolia s úplnými daty vykazují překryv 100 procent; bez společných pozic je překryv 0 procent.
Vážené překrytí
Překrytí = součet napříč všemi podíly i min (váha ve fondu A, váha ve fondu B)
Prohlédněte si celé portfolio
Jak velká část vašeho portfolia závisí na jedné společnosti? Vynásobte váhu portfolia každého fondu jeho váhou v dané společnosti. Přidejte příspěvky z každého fondu a jakékoli přímo držené akcie. Tato kombinovaná expozice také závisí na vaší vlastní alokaci.
Celková váha společnosti
Portfoliová váha společnosti i = součet (váha portfolia fondu × váha fondu společnosti) + přímo držená váha portfolia
Podrobný příklad výpočtu
Předpokládejme dva fiktivní, plně investované fondy, každý se třemi společnostmi. Neexistuje žádná hotovost, žádné deriváty a žádné neznámé pozice. Ilustrativní portfolio přiděluje 60 procent fondu A a 40 procent fondu B.
| Společnost | Fond A | Fond B | V portfoliu 60/40 |
|---|---|---|---|
| Alpha | 50 % | 20 % | 38 % |
| Beta | 30 % | 50 % | 38 % |
| Gama | 20 % | 0 % | 12 % |
| Delta | 0 % | 30 % | 12 % |
Podle počtu: Alpha a beta jsou sdíleny. To jsou 2 ze 3 podílů v každém fondu, tedy asi 66,7 procenta. V poměru ke všem 4 různým společnostem by to bylo 50 procent.
Podle váhy: min (50 %, 20 %) + min (30 %, 50 %) = 20 % + 30 % = 50 procent překrytí.
V portfoliu: Alpha váží 60 % × 50 % + 40 % × 20 % = 38 procent. Beta také váží 38 procent. společně, 76 procent portfolia je investováno do sdílených společností.
Těch 76 procent není dodatečná ztráta nebo dvakrát započtené bohatství. Je to podíl portfolia investovaného do společností držených prostřednictvím obou fondů. Odpovídá na jinou otázku než 50 procent váženého překrytí.
Data držení a limity průhlednosti
Spolehlivý výpočet potřebuje konkrétní fondy, kompletní datované pozice a vaše aktuální váhy portfolia. Porovnejte cenné papíry pomocí stabilních identifikátorů. Chcete-li porovnat společnosti spíše než jednotlivé cenné papíry, nejprve zkombinujte různé třídy akcií vydané stejnou společností.
Seznam deseti největších pozic nestačí k výpočtu úplného překryvu. Chybějící pozice zůstávají neznámé: nepovažujte je za nepřekrývající se a nepřepočítávejte známé pozice bez upozornění na 100 %. Pokrytí dat uvádějte samostatně. U syntetických ETF se může koš zajištění lišit od ekonomické expozice vůči indexu. Samostatné zacházení vyžadují také hotovost a deriváty.
Analýza portfolia Investboard umisťuje náhled do kontextu celého portfolia. Výsledek bez data držení a úrovně krytí by neměl vyvolat přeskupení.
Porovnejte překrytí s vaším mandátem
Úmyslná nadváha není automaticky chybou. Důležité je, zda odpovídá vaší cílové alokaci a koncentračním limitům. Jediný široký ETF může být také koncentrován; samotný počet fondů není rizikovým měřítkem.
Zaznamenejte zamýšlené koncentrace ve vašem investiční mandát pomocí šablony IPS. Pokud vás překrývání překvapí, zkontrolujte nejprve data a svá pravidla. A období na rozmyšlenou English na to vytváří čas. Než cokoliv změníte, zahrňte náklady na kutilství English v hodnocení.
Od názvů fondů k expozici portfolia
Podívejte se na společnosti, země a sektory za vašimi prostředky a porovnejte alokaci se svým vlastním plánem.
Prozkoumat analýzu portfolia →Časté otázky
Jak moc se překrývají MSCI World a S&P 500?
Neexistuje procento platné pro každé datum. Spolehlivý údaj vyžaduje držení pro konkrétně identifikované fondy ke stejnému datu a definovanou metodou. Váha MSCI World v USA není ani podílem sdílených podílů, ani váženým překrytím.
Jak se počítá vážené překrytí ETF?
Pro každý sdílený podíl vezměte menší váhu ze dvou fondů a přidejte tyto hodnoty. V ilustrativním příkladu s Alpha (50 a 20 procent) a Beta (30 a 50 procent), to je 20 plus 30, neboli 50 procent.
Co přidává ETF look-through?
Vynásobí váhy portfolia fondů váhami jejich společností a přidá přímé podíly. V ilustrativním portfoliu 60/40 tvoří Alpha a Beta každý 38 procent. Kombinovaných 76 procent ve sdílených společnostech nepředstavuje váženou míru překrývání.
Musím prodat překrývající se ETF?
Samotné překrytí není pokynem k prodeji. Zkontrolujte data držení, pokrytí, přidělení cílů a koncentrační limity ve svém mandátu. Než cokoli změníte, zvažte náklady, možné daně a své pravidlo na rozmyšlenou.
Zdroje
- MSCI World Index: Abdeckung und Methodik · MSCI
- S&P 500: Indexübersicht und Methodik · S&P Dow Jones Indices
Články
Další čtení
Jak analyzovat portfolio s Investboardem
Zkontrolujte pozice, překryvy ETF a odchylky od vlastní strategie.
Váš investiční mandát: osobní šablona IPS
Sepište cíle, alokaci a pravidla dříve, než vás trhy dostanou pod tlak.
The quiet cost of tinkering English
Why frequent reshuffling costs return, and what a calm portfolio preserves.
Rebalancování portfolia podle jasných pravidel
Vraťte se k zamýšlené alokaci podle svých pravidel, bez předpovídání trhu.